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常見(jiàn)問(wèn)題

雅戈?duì)柸径葘?shí)現(xiàn)盈利6.94億元,渠道升級(jí)見(jiàn)成效

來(lái)源：5eat.com.cn 作者：工作服定做發(fā)布時(shí)間：2016-11-04

服裝板塊營(yíng)收下滑觸底，渠道升級(jí)成效初顯

雅戈?duì)柸径葘?shí)現(xiàn)盈利6.94億元,渠道升級(jí)見(jiàn)成效

雅戈?duì)柶放品b業(yè)務(wù)三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.94億元，同比+2.3%，較上半年該業(yè)務(wù)同比-7.2%的下滑有所回升。同時(shí)在三季度末，銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)為3,124家，較年初減少113家，但營(yíng)業(yè)面積較年初增加10,054平米。我們認(rèn)為公司的”開(kāi)大店”的戰(zhàn)略以及銷(xiāo)售終端的O2O升級(jí)初顯成效。未來(lái)五年，公司將在服裝板塊投入100億元進(jìn)行面料，工藝，品牌的強(qiáng)化以及銷(xiāo)售渠道提升。我們認(rèn)為隨著渠道調(diào)整，主品牌雅戈?duì)柕闹厮芤约白悠放频某掷m(xù)增長(zhǎng)，男裝板塊的下滑勢(shì)頭將逐步縮窄，并且業(yè)績(jī)有望在2018年實(shí)現(xiàn)回暖。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)成交量仍然較景氣，低價(jià)土地儲(chǔ)備利潤(rùn)將逐步釋放

受項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期影響，地產(chǎn)板塊第三季度營(yíng)收為9.6億元，同比-64.9%。但是三季度預(yù)售情況仍然良好。1-9月，公司主要開(kāi)發(fā)項(xiàng)目所在地寧波市六區(qū)商品住宅成交面積同比+40%，增速與上半年持平。公司地產(chǎn)板塊1-9月實(shí)現(xiàn)預(yù)售金額49.5億元，同比-13.6%。我們認(rèn)為雖然地產(chǎn)板塊預(yù)售金額同比有所下降，但仍處于較高水平。同時(shí)公司土地儲(chǔ)備價(jià)格低，項(xiàng)目減值風(fēng)險(xiǎn)顯著減少，因此未來(lái)兩年地產(chǎn)板塊對(duì)集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)仍將保持穩(wěn)定。

16-18年業(yè)績(jī)分別為1.80元/股、1.88元/股、1.93元/股

公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)17年P(guān)/E為8.1x, 略低于公司近五年來(lái)歷史平均估值。我們認(rèn)為隨著公司在男裝板塊的持續(xù)投入，男裝業(yè)務(wù)下滑將逐步縮窄并重回增長(zhǎng)軌道。同時(shí)公司股息收益率為5.6%，也為股價(jià)提供了較強(qiáng)的安全邊際，因此我們維持對(duì)公司的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

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